八月份银河基金投资策略_为人处世
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八月份银河基金投资策略

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八月份银河基金投资策略

一、 报告期市场回顾

7 月中采 PMI 为 49.7%, 较上月回升 0.3 个百分点。 6 月份 CPI 同比增

速为 2.7%, 与上月齐平, PPI 同比增速为 0,比上月回落 0.6 个百分点。工

业增加值当月同比增速 6.3%,比上月回升 1.3 个百分点。 1-6 月固定资产

投资累计同比 5.8%,较上月回升 0.2 个百分点。 6 月社会消费品零售总额

名义值同比 9.8%, 上升 1.2 个百分点。 二季度 GDP 同比 6.2%,低于预期。

金融数据方面, M2 同比为 8.5%,低于预期, 6 月新增社融 2.3 万亿。综合

以上数据, 6 月经济数据虽表面上回升,但与去年的低基数效应及 6 月份汽

车大促销有关,并不持续,经济下行压力仍大。

7 月全球经济继续下行, 贸易摩擦蔓延升级趋势明显。 美国 Markit 制

造业 PMI 继续下行至 50.4,接近 50 的荣枯线水平,美元指数仍在高位震荡。

大宗商品整体下跌, 小麦、玉米、大豆、布伦特原油、动力煤与铜价均由

涨转跌,铁矿石与黄金价格涨幅收窄;螺纹钢价格跌幅加深。

资金利率方面,综合来看, 7 月份银行间流动性平衡偏松,价格有所提

升。月初资金面极为宽松, 尽管央行公开市场连续回收流动性, 但资金价

格不断下行,隔夜利率加权一度维持在 1%以下。 随后央行公开市场净回笼

持续至缴税时点, 等量续作 MLF, 资金面受税期影响收紧,价格上行。税期

过后央行重启公开市场逆回购,资金面恢复稳定。 本月 7D 加权回购利率在

2.11%-3.11%区间波动, 14D 加权回购利率在 2.34%-3.20%区间波动。

全月来看,债券市场各期限收益率下行。 7 月伊始受资金面极为宽松及

总理达沃斯再提降准影响,各期限收益率大幅下行, 后中长端收益率小幅

区间震荡,短端受缴税时点资金面收紧影响收益率上行,资金面稳定后再

度下行。 10 年国开 190210 月初两日从 3.63%下行至 3.56%, 7 月 3 日之后

便一直维持在 3.5275-3.575%的震荡区间。信用债方面, 信用债收益率伴随

利率债一同下行, 5 年期信用利差收窄明显;各等级期限利差收窄,低评级

期限利差收窄幅度大于高评级。 城投债方面, AA 等级信用利差走阔。

本月, 股票市场整体震荡下跌, 表现平淡,但存在结构性机会。 上旬 A

股调整较多,下旬受科创板开板推动, A 股走出反弹行情, 上证综指全月下

跌 1.56%, 创业板全月上涨 3.90%。 从行业看, 农林牧渔、电子元器件、国

防军工、银行和餐饮旅游板块表现居前。转债方面, 本月表现突出, 全月

中证转债指数上涨 2.49%。 从行业看,国防军工、基础化工和交通运输板块

表现居前。

二、 操作回顾

含权益的债券基金本月减持了部分涨幅可观的个股, 加仓了券商、基

建、银行等板块股票,提高仓位。债券部分以中高评级信用债配置为主,

在下旬资金宽松后,提高杠杆水平,获取套息收益, 并逐步加仓中长期利

率债。转债部分, 以银行、 AAA 转债为主,维持一定仓位。 打新基金积极参

与科创板打新。

含权益债券基金 当月净值表现( %)

银河收益 0.25 业绩基准 0.38

银河强化 0.83 业绩基准 0.38

银河增利 A 0.45 业绩基准 0.39

银河增利 C 0.40 业绩基准 0.39

银河如意 0.19 业绩基准 0.31

混合基金(打新) 当月净值表现( %)

银河鑫利 A 3.71 业绩基准 0.34

银河鑫利 C 3.81 业绩基准 0.34

银河鑫利 I 3.77 业绩基准 0.34

银河君尚 A 0.06 业绩基准 0.36

银河君尚 C 0.02 业绩基准 0.36

银河君尚 I 0.11 业绩基准 0.36

银河君荣 A 5.13 业绩基准 0.36

银河君荣 C 5.34 业绩基准 0.36

银河君信 A 2.57 业绩基准 0.36

银河君信 C 2.54 业绩基准 0.36

银河君耀 A 0.49 业绩基准 0.36

银河君耀 C 0.48 业绩基准 0.36

银河君盛 A 5.06 业绩基准 0.36

银河君盛 C 5.06 业绩基准 0.36

银河君润 A 0.75 业绩基准 0.36

银河君润 C 0.74 业绩基准 0.36

银河鸿利 A 1.32 业绩基准 0.34

银河鸿利 C 1.33 业绩基准 0.34

银河鸿利 I 1.33 业绩基准 0.34

银河旺利 A 3.49 业绩基准 0.36

银河旺利 C 3.22 业绩基准 0.36

银河旺利 I 3.05 业绩基准 0.36

银河睿利 A 5.48 业绩基准 0.34

银河睿利 C 5.40 业绩基准 0.34

银河睿达 A 0.27 业绩基准 0.36

银河睿达 C 0.26 业绩基准 0.36

三、 8 月份策略

宏观方面, 全球贸易摩擦蔓延升级趋势明显,从 7 月份公布的经济数

据来看,全球经济都面临下行压力。 国内来看, 投资方面,制造业投资受

贸易摩擦升级、企业盈利回落影响,向下压力较大;短期房地产投资仍能

受益于施工面积增速的支撑以及棚改债前置发行的支撑,保持偏稳定的增

速,但在销售同比增速回落、地产企业融资再次边际收紧的情况下或将重

回下行通道;唯有基建投资受益于财政政策刺激,对经济有一定的托底。

消费方面, 6 月份的短暂回暖主要由汽车去国五库存带动,难以持续, 7 月

乘联会数据显示汽车销售仍然偏弱,社零增速仍有压力;进出口方面,全

球贸易摩擦升级,经济景气度下行, 对出口增速影响较大。 预计经济下半

年将呈稳中向下的趋势。

货币市场方面, 在短期稳增长存在较大压力的背景下,货币政策延续

宽松的可能性较大。 8 月份无公开市场逆回购到期,也不是缴税大月, MLF

回笼大概率会等量续作,预计资金利率将下行。

股票市场方面, 科创板开板带来了结构性机会,中小盘股受益明显,

但要警惕科创板估值过高、热度衰减可能带来的回调。短期仍应选择今年

业绩成长性比较确定的股票。转债市场可以积极关注银行类品种的阶段性

机会。

鉴于以上市场判断,在投资策略上整体维持目前的久期水平, 若收益

率进一步下行,择机降低久期, 配置上仍以中高评级债券为主,维持一定

杠杆水平获取套息收益, 积极参与中长端利率债的波段操作。 权益方面关

注银行、基建、医药、非银等板块,波段操作。 转债市场围绕股票的投资

策略,以波段参与为主。

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